一、市场回顾

1、人民币汇率

8月，美元指数在105附近获得支撑，结束技术性调整，重拾升势。美元兑人民币汇率也跟随美元指数迅速上行，突破6.9整数关口。虽然美国经济增速放缓，但美联储加息态度坚定，其他主要经济体增长前景更为疲弱，美元汇率重获升值动能。

人民币对一篮子货币的有效汇率基本保持稳定，三个人民币货币篮子指数均保持在五月底的低点上方。

8月，美元汇率指数在105点附近获得支撑，结束技术调整，重拾升势，月末创出年内新高，接近110整数关口。8月26日，美联储主席鲍威尔重申美联储将不惜代价稳定物价，坚持紧缩性的货币政策。市场对美联储9月会议的预期从月初的加息50个基点上涨到加息75个基点。同时，欧洲依然饱受能源危机困扰，法国、德国的情况尤为严峻，两国明年交付的基本负荷电价一度突破1000欧元/兆瓦时大关，同比涨幅超1000%。能源危机刺激了欧洲的原油进口和美国的出口，美国原油的出口量一度达到了前所未有的500万桶/天，进一步推动美元对欧元、日元等主要货币走强。

二、经济数据

1、中国进出口贸易

据海关统计，7月份我国进出口总值5,646.6亿美元，同比增长11%。其中，出口3,329.6亿美元，增长18%；进口2,317亿美元，增长2.3%；贸易顺差1,012.6亿美元，同比扩大81.5%，历史上首次单月突破1,000亿美元。

贸易顺差的持续扩大源于出口增长和进口疲弱。国内经济需求放缓，铁矿砂进口量价齐跌，原油、煤炭、天然气和大豆等进口量减价扬。前7个月，我国进口铁矿砂6.27亿吨，减少3.4%，进口均价每吨835.1元，下跌27.8%。进口原油2.9亿吨，减少4%，进口均价每吨4,736.1元，上涨58.3%；煤炭1.39亿吨，减少18.2%，进口均价每吨1,037.9元，上涨93.2%。

2、中国CPI和PPI

从环比来看，7月CPI由上月持平转为上涨0.5%。PPI环比下降1.3%，生产资料价格下降1.7%，降幅扩大1.6个百分点，生活资料价格上涨0.2%，涨幅回落0.1个百分点。

3、中国结售汇数据及外汇储备

外汇储备规模保持稳定，7月末，外汇储备余额为3.1万亿美元，较6月末上升328亿美元，主要受汇率折算和资产价格变化等因素影响。7月份，受分红派息等季节性因素影响，经常项目代客涉外收付款顺差缩窄。资本和金融项目流出扩大，直接投资首次呈现逆差，证券投资项下净流出由上月的74亿美元上升至168亿美元。

国家外汇管理局统计数据显示， 2022年7月，银行结汇2,203亿美元，售汇2,212亿美元,两年来首次出现月度净购汇；其中代客结汇2,156.13亿美元，代客售汇2,004.10美元，代客结售汇顺差152亿美元。2022年1-7月，银行累计结汇15,492亿美元，累计售汇14,649亿美元。衡量结汇意愿的结汇率（客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）为71%，处于近年来较高水平，较6月份提升6.1个百分点；衡量售汇意愿的售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）为67%，较6月份提升1.8个百分点，基本稳定。

4、央行货币政策工具和社会融资规模

7月份，央行公开市场操作净回笼840亿元。8月中旬，央行降低7天逆回购公开市场操作利率0.1%至2.0%，同时进行4,000亿元1年期MLF操作，利率2.75%，前次为2.85%。8月有6,000亿元MLF到期。

2022年7月社会融资规模增量为7,561亿元，比上年同期少3,191亿元。其中，人民币贷款增加4,088亿元，同比少增4,303亿元，创下2017年以来同期新低。部分原因是6月信贷冲量提前透支融资需求，在稳增长环境下信贷的传统大月更‘强’，小月更‘弱’。

5、其他重要经济数据

中国7月经济数据继续改善，但“稳增长”压力依然较大

1—7月份，社会消费品零售总额246,302亿元，同比下降0.2%，降幅比1-6月份收窄0.5个百分点。7月社会消费品零售总额35,870亿元，同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点。

1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）319,812亿元，同比增长5.7%，其中，房地产开发投资79,462亿元，同比下降6.4%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。

1—7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，7月份环比增长0.38%。实现利润总额48,929.5亿元，同比下降1.1%。汽车制造业7月利润同比增长77.8%，增速较6月份加快30.1个百分点，是利润增长最快的行业之一。

7月份，全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。其中，16-24岁人口调查失业率为19.9%，仍处于历史高位。

6、其他国家重要经济数据

（1）美国通胀略有降温，但仍维持高位

全美汽油价格回落，美国7月CPI同比上涨 8.5%，较上月小幅回落0.6%。扣除食品和能源的核心CPI月环比增0.3%（前值0.7%，预期0.5%）；同比增5.9%（前值5.9%，预期6.1%）。美联储主席鲍威尔月末表示，单月的通胀回落还不能说明通胀已经见顶，美联储依然必须坚持紧缩性的货币政策。在鲍威尔之前，多位美联储官员也密集发表“鹰派”言论，里士满联储主席巴尔金表示，即使通胀导致经济陷入衰退，美联储也必须继续对抗通胀。圣路易斯联储主席布拉德表示美联储9月应该加息75个基点。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，在通胀回落到4%以下之前，不会考虑过度加息的风险。

（2）德国经济增长陷于停滞 通胀“高烧不退”

由于通货膨胀、乌克兰危机和新冠疫情的影响，今年6月，德国零售额同比实际下降8.8%，为该国零售额自1994年以来的最大同比降幅。德国二季度GDP终值环比增长0.1%。

德国7月工业品价格指数（PPI)同比增幅达到37.2%，连续五个月超过30%。7月消费品价格指数(CPI)同比增长7.5%，连续五个月超过7%。

三、国际动态 

1、中美初步达成审计监管合作协议 在美上市中概股大涨

8月29日，中国证监会、财政部与美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，为解决中概股审计问题迈出重要一步。根据合作协议，美方可以通过中方监管机构协助调取审计工作底稿。目前，在美上市的中概股公司现有280多家，总市值超过1万亿美元。截至8月27日，今年以来已经有13家中资企业赴美上市。

2、沙特能源大臣表示OPEC+将考虑限产  原油价格反弹

8月22日，沙特能源大臣本·萨勒曼表示，原油期货市场极端波动加剧且流动性缺乏，原油期货市场与基本面越来越脱节，期货价格未能反映现货市场供不应求，闲置产能不足的局面，OPEC+可能将被迫采取限产行动。消息传出后，WTI原油期货从89.78美元/桶的近期低点开始反弹，月末升至96.75美元/桶。

四、国内动态

1、LPR利率再次下调

8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR）为： 1年期LPR为3.65%，下调5个基点，5年期以上LPR为4.3%，下调15个基点。 本次降息为央行今年第二次降低1年期LPR利率，第三次降低5年期LPR利率。

2、路透报道部分银行因美元头寸太多，接到监管窗口指导

路透援引几位市场人士的消息称，有几家商业银行因持有美元多头太多，接到监管层的窗口指导。路透联系央行寻求置评。国家外管局回复路透称，“当前中国结售汇市场运行平稳，8月以来银行结售汇和涉外收付款呈现双顺差局面，未见机构非理性大量购汇行为。近日受美元指数快速走高影响，非美货币普遍贬值，人民币汇率在全球货币中的表现相对稳健，变动幅度远低于其他主要货币。一直以来中国外汇市场表现出较强的韧性，货物贸易呈现较高顺差，实际利用外资保持增长，持续发挥稳定跨境资金流动和外汇市场的基本盘作用。同时，8月以来境外投资者总体净买入中国证券，体现了人民币资产的长期投资价值。当前，我国外汇市场参与主体更趋理性，保持‘逢高结汇’的交易模式，汇率预期平稳，有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定”。

3、近期人民币汇率中间价持续低于预期向人民币汇率升值方向偏移

8月24日开始，人民币汇率中间价持续低于市场预测，与高盛定价模型的预测结果相比较，中间价在8月30日和8月31日两天低于模型预测结果达到200个基点以上，明显向人民币升值方向偏移。有分析人士认为，这通常在人民币汇率大幅波动的情况下出现，可能反映监管“逆周期”调节因素。

五、人民币后市展望

短期来看，美元指数在105附近获得了明显支撑，市场对美联储加息预期再次升温，同时欧洲能源危机暂时难以有效解决，甚至会在冬季进一步恶化，为美元汇率指数进一步上涨补充新的动能，短期内，人民币汇率易贬难升，但美元汇率在大幅上涨之后，积累的内在调整需求也在加大，可能将出现高位大幅波动的市场走势。

中长期来看，中国经济发展仍具有诸多战略性有利条件，中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面不会改变。国内经济的复苏有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，长期走势仍将呈现双向波动的特征。

操作建议：建议客户坚守风险中性的保值理念，保值头寸应与订单相匹配，不盲目追高或抄底，不过度保值。近期有结汇需求的客户，可以在九月美联储加息“靴子”落地之后逢高分批结汇；对于有购汇需求的客户，可以通过期权组合产品降低购汇价格。同时建议加大对欧元和日元等外币的保值力度，应对不确定性带来的冲击。