一、市场回顾

1、人民币汇率

6月，境内美元兑人民币即期汇率呈上半月震荡走升但下半月有所回调的行情。上半月高通胀推动美元指数震荡走升，突破105关口，美元兑人民币最高 触及6.765。17日，美联储如期加息75基点，但市场普遍担忧滞涨可能，美元指数不升反降，随后美国多项经济指标表现不佳，市场对于经济衰退的预期再度上升，美指延续跌势，下半月美元兑人民币回调，客盘低买高卖区间操作限制了波幅，汇率主要在6.68-6.72区间震荡。本月境内外价差基本维持在[0, 200] bp以内。

本月，外汇交易中心人民币指数、BIS人民币指数和SDR人民币指数等一篮子货币指数总体呈上升走势，CFETS人民币汇率指数24日收报102.03。

2、美元指数

6月，美元指数先大幅走升后小幅回落。月初美国5月新增就业超预期，稳健的就业市场为美联储持续加息提供支撑，美指大幅走强。10日，美国5月份通胀再创40年新高，市场大幅提高后续加息预期，美指强势站上104，13日突破105关口。随后，美国5月生产者物价强劲增长，汽油价格急速攀升，市场通胀担忧持续发酵，美指再度走升，高点逼近106。17日，美联储如期加息75个基点，虽然为美国近30年来的最大幅度加息，但是在机构获利了结，市场普遍担忧滞涨可能性的情形下，美指高位回落，一度跌破104。下旬，美国5月成屋销售降至两年最低，美指下跌，虽然鲍威尔关于美联储将“无条件”抗击通胀的鹰派立场使得美指短暂回升，但美国制造业PMI降至两年新低，制造业产出指数两年来首次跌破荣枯线，对市场情绪有所打压，美指重回跌势，在104附近窄幅震荡。

二、经济数据

据海关统计，5月，我国进出口5377.36亿美元，同比增长11.1%。其中，出口3082.45亿美元，同比增长16.9%，远超预期的7.30%；进口2294.91亿美元，同比增长4.1%；贸易顺差787.54亿美元，同比增长82.35%。

按美元计价，截至5月末，我国进出口规模累计2.51万亿美元，同比增长10.3%，其中，出口1.4万亿美元，同比增长13.5%；进口1.11万亿美元，同比增长6.6%；贸易顺差2904.57亿美元，同比增长5.08%。

2、中国CPI和PPI

5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约0.42个百分点。非食品价格同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI上涨约1.68个百分点。从环比看，5月CPI环比下降0.2%，为今年以来首次下降。

5月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.4%，前值上涨8%，涨幅比上月回落1.6个百分点，环比上涨0.1%，涨幅回落0.5个百分点。本月PPI增速明显放缓，主要由于去年同期上涨基数较高，对本月涨幅形成向下压力。同时，国际大宗商品价格高位震荡，但部分价格回落，我国保供稳价政策效果较明显。

3、中国结售汇数据及外汇储备

截至5月末，我国外汇储备余额为31278亿美元，较4月末上升81亿美元。外汇储备规模保持基本稳定。

国家外汇管理局公布，5月，银行结汇2050亿美元，售汇2035亿美元，结售汇顺差15亿美元。综合考虑远期结售汇、期权交易等其他供求因素，境内外汇市场供求基本平衡。1-5月，银行累计结汇10950亿美元，累计售汇10157亿美元，累计结售汇顺差793亿美元。

5月，银行代客涉外收入4992亿美元，对外付款4915亿美元，涉外收付款顺差77亿美元。涉外收支总体呈现净流入。1-5月，银行代客累计涉外收入25814亿美元，累计对外付款24952亿美元，累计涉外收付款顺差862亿美元。

4、社会融资规模和工业增加值

5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，其中人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元，远高于4月的6454亿元。分项来看，本月社融超预期增长主要依靠信贷和政府债券，人民币贷款与政府债券合计贡献社融增量的93%，体现财政政策对社融回暖的支撑作用。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。

5月，规模以上工业增加值由4月同比下降2.9%转为同比增长0.7%，扭转了下降态势。环比增长5.61%，创2020年4月以来的最高水平。1-5月规模以上工业增加值同比增长3.3%。分类别看，5月制造业增长0.1%，上月为下降4.6%，制造业的回升是5月工业经济增速转正的主要拉动力量。6月份，随着一揽子稳增长政策措施的落地见效，经济运行有望进一步改善。

5、其他重要经济数据

5月，制造业PMI大幅回升2.2个百分点至49.6%，但仍处于收缩区间。大型企业制造业PMI录得51%，较上月回升2.9个百分点；中型、小型企业制造业PMI分别为49.4%和46.7%，景气度均有所回升，但小型企业景气度仍然偏低。制造业景气水平改善，供给端修复是主要驱动因素，物流畅通是重要因素。

5月社会消费品零售总额为3.35万亿元，同比下降6.7%，高于市场预期（市场预期下降7.1% ），增速比4月上升4.4个百分点。

5月规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较上月收窄2个百分点。1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额34410亿元，同比增长1%，1-4月为增长3.5%。统计局表示，总体看，工业企业效益状况虽出现一些积极变化，但也要看到，工业企业利润同比仍继续下降，企业成本上升压力依然较大，生产经营仍面临诸多困难，工业企业效益恢复的基础尚不牢固。

6月20日，新一期LPR公布，其中1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。多位专家表示，6月LPR“按兵不动”符合预期，但未来仍存在下降的可能性。

6、其他国家重要经济数据

（1）美国5月CPI再创40年新高，PPI维持高位，消费者信心受挫

美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI环比上涨1.0%，同比上涨8.6%，同比涨幅创40年来新高，远超市场此前预期，显示出美国经济仍然面临较大的通胀压力。

美国5月PPI环比上涨0.8%，同比上涨10.8%，同比数据持续在历史高位附近徘徊。

美国6月密歇根大学消费者信心指数录得50，创历史新低，高通胀仍是消费者的主要担忧。

（2）美国6月Markit制造业PMI创近两年低位

美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，预期56，5月终值57；服务业PMI初值为51.6，创5个月低位；综合PMI初值为51.2，创5个月低位。

（3）欧元区6月制造业PMI低于预期，5月CPI续刷记录新高

欧元区6月制造业PMI初值为52，预期53.9，5月终值54.6；服务业PMI初值52.8，预期55.5，5月终值56.1；综合PMI初值51.9，预期54，5月终值54.8。欧元区5月CPI终值同比升8.1%，续刷纪录新高。

（4）英国4月GDP环比意外萎缩0.3%，5月CPI续创1982年以来最高，5月Markit综合PMI终值为53.1

英国4月GDP年率3.4%，预期3.9%，前值6.4%；月率-0.3%，预期0.10%，前值-0.10%。

英国5月CPI数据同比上升9.1%，续创1982年以来最高，预期为9.1%，前值为9%。核心CPI同比上升5.9%，预期为6%，前值6.2%。5月CPI环比上升0.7%，预期0.6%，前值2.50%。

英国5月Markit综合PMI终值为53.1，为2021年2月以来新低。

三、国内动态 

1、央行、外汇局将继续加大稳健货币政策实施力度

央行、外汇局解读国务院常务会部署扎实稳住经济的有关金融政策表示，央行、外汇局将靠前发力，适当加力，继续加大稳健货币政策实施力度，营造良好的货币金融环境，与有关部门齐心协力，推动一揽子政策尽快落地，发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应，保持经济运行在合理区间。一是增强信贷总量增长的稳定性；二是突出金融支持重点领域，从二季度起央行通过普惠小微贷款支持工具提供的激励资金比例由1%提高到2%；三是继续推动降低企业融资成本。

2、银保监会发布《关于进一步做好受疫情影响困难行业企业等金融服务的通知》

主要从加大信贷支持力度、做好接续融资安排、适当提高不良贷款容忍度、持续提升服务效率、创新信贷服务模式、完善考核激励机制、发挥保险保障功能等多个方面，对进一步做好受疫情影响暂时遇困行业企业等的金融服务提出了工作要求。

3、香港金管局本轮买入逾千亿港元以捍卫联系汇率制度

自5月13日起，香港金管局已14度买入港币，共1042.8亿港元。香港金管局解释，根据联系汇率制度的设计，港元汇率按市场供求于7.75至7.85的兑换保证范围内浮动。当港元汇率触发“弱方兑换保证”，金管局会应银行要求以7.85兑换保证水平买港元卖美元，资金流出港元体系，港元拆息上升的压力增加，有助抵消套息交易的诱因，让港元汇率稳定于7.75至7.85的区间内，这也是联汇制度设计之下的正常操作。

四、国际动态

1、美联储加息75个基点，坚决承诺降低通胀

美联储公布6月议息会议声明，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。美联储声明表示，高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，并重申认为持续加息是适当的。随后鲍威尔新闻发布会表示，预计加息75个基点的举措不会成为常态，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点。

2、欧美、澳洲一些国家央行纷纷加息

英国央行宣布加息25个基点至1.25%，为2009年1月以来新高，这也是该行2021年12月以来第5次加息。

挪威央行宣布将基准利率上调50个基点，从0.75%上调至1.25%，为2002年以来最大幅度的一次加息。

瑞士央行意外加息50个基点至-0.25%，以应对通胀升温。这也是瑞士央行自2007年来首次加息。

欧洲央行维持三大利率不变，并决定按原计划在7月1日结束净资产购买。该行计划在7月份开始加息，这将是2011年以来的首次。拉加德坚持了该行的计划，即先加息25个基点，然后在9月份更大幅度加息，除非通胀前景迅速改善。

墨西哥央行于6月23日将基准利率提高75个基点。

澳洲联储加息50个基点至0.85%。

3、日本央行继续坚持当前超宽松货币政策

日本央行重申，为将长期利率控制在既定目标范围，央行将在每个交易日实施固定利率无限量购债操作。央行行长黑田东彦表示，为了支持日本经济持续复苏，央行将继续坚持2%通胀目标，维持超宽松货币政策，并密切关注国内外因素对日本经济的影响，如有必要将毫不犹豫推出进一步的宽松措施。

五、人民币后市展望

短期来看，5月我国贸易顺差规模超预期反弹，出口表现出较强韧性，且市场逢高结汇行为依然较为明显，这将为人民币汇率提供支撑。但是7月为港股分红购汇高峰期，人民币汇率也将面临压力。短期内人民币或仍将在6.6-6.8的区间内双向波动。

中长期来看，影响人民币汇率走势的因素多空交织。从美元指数看，美联储6月加息靴子落地符合市场预期，主要央行纷纷开启紧缩政策，各国货币政策趋同使得美元指数后续上涨动能不足。从国内经济看，随着疫情形势持续好转，中国经济复苏明显，市场风险情绪持续向好，为人民币汇率提供有效支撑。从货币政策看，面对高企的通胀压力，美联储或将继续加快缩表步伐，中国则更可能维持较为宽松的货币政策，中美货币政策分歧可能加深中美利差倒挂程度，偏空人民币汇率。综上，中长期人民币汇率波动幅度或将扩大，关注6.6-6.8区间的突破方向。

操作建议：建议客户聚焦主业，坚守风险中性的保值理念，不盲目追高或抄底，不过度保值。近期有交易需求的，以（6.6-6.8）区间交易为主，对于结汇客群而言，可以在区间逢高结汇，分批锁定远期价格，对结汇价格要求较高的客户建议搭配相关期权组合产品，进一步提升结汇价格；对于单独卖出期权的客户，交易期限不宜过长；对于有购汇需求的客户，可以逢低购汇，也可以通过区间宝2、封顶远期等产品降低购汇成本。担心汇率极端波动的客户，可以买入深度价外期权规避极端波动风险。